第２３８９章 商兑方案
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白钰心里想着，刚抬步就看到远处一身鲜红热衣热裤的浦滢滢沿着石径小路慢跑过来。
“嗨，白市长！”她欢快地挥挥手道，“白市长起得好早啊。”
“你更早……你住哪幢楼？”
浦滢滢信手一指，正是庄骥东住的那幢——看来殷勇安排时暗藏了鬼心思，企图让年轻市领导与单身女孩子发生点什么，从而抓住把柄达到不可告人目的。奶奶的，象这种居心叵测的秘书长撤一百个都不嫌多！
白钰不动声色道：“我喜欢慢跑，你随意。”
果然，浦滢滢娇笑道：“我也喜欢慢跑呢，正好利用难得机会向白市长讨教金融知识，说实话，通过这次处理城投债券违约危机，我确实认识到自己专业素养不足、金融工具了解不全面等问题……”
说着很自然地与白钰并肩慢跑，又微妙地落后小半臂距离。她的体香与穆安妮明显不同，是比较醇厚、有层次感和识别度的香味。打个不恰当比方，漆黑之中闻到两种体香，他不一定敢确定穆安妮，可浦安妮却稳稳的。
“跑步是体力活儿，不能动脑子了，”白钰婉拒了关于聊金融的提议，转而道，“刚刚遇到安妮，看样子美女们为保持身材都很拚啊。”
提前告知，免得过会儿遇到时还以为自己与穆安妮约好时间跑步。女孩子心眼小、闲话多，要把谣言扼杀于萌芽状态。
浦滢滢抿着嘴笑，然后说：“享受单身的好处，要是成了家哪有时间跑步健身？”
“那可要批评你了，”白钰故作严肃道，“怕这怕那，你这是婚姻恐惧症的表现。怎么能还没结婚，就把它想像得一团糟呢？”
“难道不是吗？公司有几个女孩子婚前挺注重形象，结了婚呢，各种压力也罢了，以前扑面而来香水味儿，现在总觉得隐隐油呛昧……”
“心理作用，现在谁家厨房没有抽油烟机？”
“反正单身状态挺写意，自由自在不受羁绊，”浦滢滢道，“上半年某个周五上午突然聊起夜宿大草原和蒙古包，傍晚就和安妮飞过去如愿以偿，开开心心玩到周日下午回来，别提多惬意。”
白钰沉思道：“听起来这是有钱人的好处，如果某天我觉得无聊坐飞机到巴黎铁塔底下喂鸽子，跟单身没半毛钱关系吧？”
浦滢滢发出清脆的笑声：“也对，做衣食无忧的单身狗很幸福。”
围绕草坪慢跑大半圈，白钰悄悄加快速度然后越跑越快，浦滢滢照样谈笑风生地紧随其后，声息平稳悠长。
“体能不错啊。”白钰夸奖道。
“向白市长报告，我上大学起大一到大四都是校运动会长跑冠军，”浦滢滢笑道，“对了，还是游泳队蛙泳冠军、蝶泳冠军、仰泳冠军……”
不由打量她青春妩媚且活力十足的身体，白钰笑道：“真看不出竟是运动健将，失敬失敬……跑步项目我一般般，仰泳可没输过谁，哪天较量较量？”
浦滢滢目光闪了闪，道：“行，等您有空。”
快跑两圈后慢跑一圈，始终没碰到穆安妮。白钰心想小姑娘倒挺乖巧，大概远远见自己与浦滢滢一起跑主动回避了。
回房间冲澡时白钰做了个决定：明天起不跑步，当然，也不会跟浦滢滢进行游泳比赛。
单身女孩子少惹为妙。
上午九点来到办公室，柴军抱来半米多高的城投债券资料，没多会儿浦滢滢和穆安妮都穿着端庄大方的职业装到小会议室。
之后副市长门达序、腾春兴、赵万诚以及国资委主任杨家琪、金融办王主任等原套人马悉数出席。
白钰坐在正中位置，沉声道：“180亿城投债券兑付危机虽安然度过，随之而来是陆续到期670亿的兑付洪峰，按照储书计、庄市长安排，由我负责下一阶段刚性兑付工作，各位即领导小组成员。这回要未雨绸缪早作部署，从容打好城投债券兑付攻坚战！下面请达序市长介绍基本情况。”
门达序道：“如白市长所说，180亿侥幸过关后压力更大，年底前170亿到期加上邵市长手里有10亿借条又凑成180亿；明年上半年120亿、下半年150亿，即270亿，后年……唉，所以同志们务必不能松懈，齐心协力还清债务防止金融爆雷。”
“甸宝有没有现成方案？”腾春兴面色不善道，“不能说爆雷了啥都不管，包袱都扔给正府！”
自打焦兆华出逃，浦滢滢明里暗里不知捱了多少责骂受了多少委屈，没办法，公司高管逃得就剩她一个，不找她找谁？
仿佛没听懂腾春兴话中含枪夹棍，或者根本没听见，浦滢滢神色不变翻开材料道：
“目前有两套成型方案，一是前期邵市长进京努力推进的借壳上市，二是利用新的融资工具即商业承兑汇票来延缓债务周期……”
“借壳上市已证实不靠谱，玩的是正府信用，损失的是中小投资者利益，若非如此邵市长不会在京都逗留那么久，焦兆华也不会仓惶外逃，”赵万诚面色不豫地说，“世道变了，讲故事已经圈不到钱，我建议脚踏实地解决问题，而不是拿一个骗局替代另一个骗局！”
王主任问道：“滢滢介绍下商业承兑汇票的工具作用，以前没接触过。”
穆安妮接过话头道：“商兑工具在以前就曾有过，而今在四大主要融资渠道——境内或境外上市、开发贷款、信托都受到限制，更不用说股权融资和信用债几乎停滞的情况下，商兑成为能够绕开监管红线融资的工具。我解释下，金融圈把商兑分成两类，一是贸易票兑，指有实际交易的财团对供应商所开的供货商票；二是无实际交易的融资票，指在拿不到金融融资的情况下开出贴息票据换取现金，说白了就是打欠条发债。它隐蔽之处在于表面上实现了债务的无息化，那么在资产负债表里可不计入有息债务，而纳入应付账款或应付票据核算，因此成为降低净负债率的法宝——当前很多触及监管红线的房企都采取这个套路……”
“没听懂。”腾春兴摇头道。
门达序则说：“似懂非懂，安妮能不能说得再直接点，有什么好处，什么坏处？”
穆安妮道：“好处是甸宝公司账面很漂亮，看不出借新债还旧债务，而且每还一分钱都在名义降低了城投债券额度；负面影响是商兑可以在二级市场转让或提前贴现，它本身虽没利息但转让过程中会有贴现利息，或者担保公司、小额贷款公司以折扣抵押票据时也存在利差，这些高出来的成本最终要由甸宝公司买单，当成本高到无法接受时便产生票据拒付。拒付会影响甸宝市场信用，不过总而言之远比城投债券违约的影响小得多。”
腾春兴哼了一声：“越解释越糊涂。”
白钰注意到浦滢滢显然是懂的，但领导们一脸懵然的样子，她也没跳出来说话。
分寸感很好的女孩。
杨家琪道：“意思是不是说——甸宝公司开出170亿商业承兑汇票换取现金归还年底前到期的城投债，六个月付款期结束时有钱就还，没钱拒付一部分也没关系，是这个操作？”
穆安妮道：“城投项目陆续建成商用后会有资金回笼，因此偿付、商兑、偿付处于不断流动之中，纵使拒付只是个别大额单子，不会造成金融爆雷事件。”
“可以可以，只要不爆雷就皆大欢喜！”腾春兴的情绪如同六月天变得快。
门达序则说：“回头先开张十个亿的商兑把甸红区财正的窟窿垫上，那边天天堵我的门，闹着要同归于尽。”
所有目光都汇聚到白钰脸上，等他拍板做决定。
“商兑工具我早在十年前就做过专题研究，商兑工具本质是资金池业务，经常被处于供应链核心的房企所采用，倚靠其强大的商誉做背书；有的强势房企会借此拖延付款来缓解现金流紧张，另外降低监管红线的净负债率也是其深受欢迎的奥秘！”
白钰缓缓道，“商兑圈与二级债券市场有本质区别，整个领域正处于正策监管灰色地带，兑付与否完全依赖企业自觉以及各道转让过程中持票人的职业操守，可以说与是高度捆绑企业信用度，只须其中某个环节坍塌便会造成无法预知的灾难性后果！况且大量开具商兑导致偿债能力虚高，隐匿了债务风险，这本身就是最大的风险！综上所述，我不认同扩大商兑解决城投债券兑付方案。”
“那就没有备选方案了……”穆安妮失望地说。
浦滢滢微笑道：“白市长精通经济金融和各种杠杆工具，有无更成熟周全的方案呢？”
王主任也及时跟进：“对对对，白市长在方案方面有什么指示？”
白钰道：“方案还需要集思广益群策群力……我只说两点原则，第一点是脚踏实地化解风险，不要总想着走捷径、投机取巧；第二点是做大做强自身资源，通过资本增值、商业价值提高实现债务清偿渠道。此外再强调一点，那就是从现在起城建项目全面冻结只减不增，非常时期行非常手段，直至兑付违约危机彻底解除！”
白钰心里想着，刚抬步就看到远处一身鲜红热衣热裤的浦滢滢沿着石径小路慢跑过来。
“嗨，白市长！”她欢快地挥挥手道，“白市长起得好早啊。”
“你更早……你住哪幢楼？”
浦滢滢信手一指，正是庄骥东住的那幢——看来殷勇安排时暗藏了鬼心思，企图让年轻市领导与单身女孩子发生点什么，从而抓住把柄达到不可告人目的。奶奶的，象这种居心叵测的秘书长撤一百个都不嫌多！
白钰不动声色道：“我喜欢慢跑，你随意。”
果然，浦滢滢娇笑道：“我也喜欢慢跑呢，正好利用难得机会向白市长讨教金融知识，说实话，通过这次处理城投债券违约危机，我确实认识到自己专业素养不足、金融工具了解不全面等问题……”
说着很自然地与白钰并肩慢跑，又微妙地落后小半臂距离。她的体香与穆安妮明显不同，是比较醇厚、有层次感和识别度的香味。打个不恰当比方，漆黑之中闻到两种体香，他不一定敢确定穆安妮，可浦安妮却稳稳的。
“跑步是体力活儿，不能动脑子了，”白钰婉拒了关于聊金融的提议，转而道，“刚刚遇到安妮，看样子美女们为保持身材都很拚啊。”
提前告知，免得过会儿遇到时还以为自己与穆安妮约好时间跑步。女孩子心眼小、闲话多，要把谣言扼杀于萌芽状态。
浦滢滢抿着嘴笑，然后说：“享受单身的好处，要是成了家哪有时间跑步健身？”
“那可要批评你了，”白钰故作严肃道，“怕这怕那，你这是婚姻恐惧症的表现。怎么能还没结婚，就把它想像得一团糟呢？”
“难道不是吗？公司有几个女孩子婚前挺注重形象，结了婚呢，各种压力也罢了，以前扑面而来香水味儿，现在总觉得隐隐油呛昧……”
“心理作用，现在谁家厨房没有抽油烟机？”
“反正单身状态挺写意，自由自在不受羁绊，”浦滢滢道，“上半年某个周五上午突然聊起夜宿大草原和蒙古包，傍晚就和安妮飞过去如愿以偿，开开心心玩到周日下午回来，别提多惬意。”
白钰沉思道：“听起来这是有钱人的好处，如果某天我觉得无聊坐飞机到巴黎铁塔底下喂鸽子，跟单身没半毛钱关系吧？”
浦滢滢发出清脆的笑声：“也对，做衣食无忧的单身狗很幸福。”
围绕草坪慢跑大半圈，白钰悄悄加快速度然后越跑越快，浦滢滢照样谈笑风生地紧随其后，声息平稳悠长。
“体能不错啊。”白钰夸奖道。
“向白市长报告，我上大学起大一到大四都是校运动会长跑冠军，”浦滢滢笑道，“对了，还是游泳队蛙泳冠军、蝶泳冠军、仰泳冠军……”
不由打量她青春妩媚且活力十足的身体，白钰笑道：“真看不出竟是运动健将，失敬失敬……跑步项目我一般般，仰泳可没输过谁，哪天较量较量？”
浦滢滢目光闪了闪，道：“行，等您有空。”
快跑两圈后慢跑一圈，始终没碰到穆安妮。白钰心想小姑娘倒挺乖巧，大概远远见自己与浦滢滢一起跑主动回避了。
回房间冲澡时白钰做了个决定：明天起不跑步，当然，也不会跟浦滢滢进行游泳比赛。
单身女孩子少惹为妙。
上午九点来到办公室，柴军抱来半米多高的城投债券资料，没多会儿浦滢滢和穆安妮都穿着端庄大方的职业装到小会议室。
之后副市长门达序、腾春兴、赵万诚以及国资委主任杨家琪、金融办王主任等原套人马悉数出席。
白钰坐在正中位置，沉声道：“180亿城投债券兑付危机虽安然度过，随之而来是陆续到期670亿的兑付洪峰，按照储书计、庄市长安排，由我负责下一阶段刚性兑付工作，各位即领导小组成员。这回要未雨绸缪早作部署，从容打好城投债券兑付攻坚战！下面请达序市长介绍基本情况。”
门达序道：“如白市长所说，180亿侥幸过关后压力更大，年底前170亿到期加上邵市长手里有10亿借条又凑成180亿；明年上半年120亿、下半年150亿，即270亿，后年……唉，所以同志们务必不能松懈，齐心协力还清债务防止金融爆雷。”
“甸宝有没有现成方案？”腾春兴面色不善道，“不能说爆雷了啥都不管，包袱都扔给正府！”
自打焦兆华出逃，浦滢滢明里暗里不知捱了多少责骂受了多少委屈，没办法，公司高管逃得就剩她一个，不找她找谁？
仿佛没听懂腾春兴话中含枪夹棍，或者根本没听见，浦滢滢神色不变翻开材料道：
“目前有两套成型方案，一是前期邵市长进京努力推进的借壳上市，二是利用新的融资工具即商业承兑汇票来延缓债务周期……”
“借壳上市已证实不靠谱，玩的是正府信用，损失的是中小投资者利益，若非如此邵市长不会在京都逗留那么久，焦兆华也不会仓惶外逃，”赵万诚面色不豫地说，“世道变了，讲故事已经圈不到钱，我建议脚踏实地解决问题，而不是拿一个骗局替代另一个骗局！”
王主任问道：“滢滢介绍下商业承兑汇票的工具作用，以前没接触过。”
穆安妮接过话头道：“商兑工具在以前就曾有过，而今在四大主要融资渠道——境内或境外上市、开发贷款、信托都受到限制，更不用说股权融资和信用债几乎停滞的情况下，商兑成为能够绕开监管红线融资的工具。我解释下，金融圈把商兑分成两类，一是贸易票兑，指有实际交易的财团对供应商所开的供货商票；二是无实际交易的融资票，指在拿不到金融融资的情况下开出贴息票据换取现金，说白了就是打欠条发债。它隐蔽之处在于表面上实现了债务的无息化，那么在资产负债表里可不计入有息债务，而纳入应付账款或应付票据核算，因此成为降低净负债率的法宝——当前很多触及监管红线的房企都采取这个套路……”
“没听懂。”腾春兴摇头道。
门达序则说：“似懂非懂，安妮能不能说得再直接点，有什么好处，什么坏处？”
穆安妮道：“好处是甸宝公司账面很漂亮，看不出借新债还旧债务，而且每还一分钱都在名义降低了城投债券额度；负面影响是商兑可以在二级市场转让或提前贴现，它本身虽没利息但转让过程中会有贴现利息，或者担保公司、小额贷款公司以折扣抵押票据时也存在利差，这些高出来的成本最终要由甸宝公司买单，当成本高到无法接受时便产生票据拒付。拒付会影响甸宝市场信用，不过总而言之远比城投债券违约的影响小得多。”
腾春兴哼了一声：“越解释越糊涂。”
白钰注意到浦滢滢显然是懂的，但领导们一脸懵然的样子，她也没跳出来说话。
分寸感很好的女孩。
杨家琪道：“意思是不是说——甸宝公司开出170亿商业承兑汇票换取现金归还年底前到期的城投债，六个月付款期结束时有钱就还，没钱拒付一部分也没关系，是这个操作？”
穆安妮道：“城投项目陆续建成商用后会有资金回笼，因此偿付、商兑、偿付处于不断流动之中，纵使拒付只是个别大额单子，不会造成金融爆雷事件。”
“可以可以，只要不爆雷就皆大欢喜！”腾春兴的情绪如同六月天变得快。
门达序则说：“回头先开张十个亿的商兑把甸红区财正的窟窿垫上，那边天天堵我的门，闹着要同归于尽。”
所有目光都汇聚到白钰脸上，等他拍板做决定。
“商兑工具我早在十年前就做过专题研究，商兑工具本质是资金池业务，经常被处于供应链核心的房企所采用，倚靠其强大的商誉做背书；有的强势房企会借此拖延付款来缓解现金流紧张，另外降低监管红线的净负债率也是其深受欢迎的奥秘！”
白钰缓缓道，“商兑圈与二级债券市场有本质区别，整个领域正处于正策监管灰色地带，兑付与否完全依赖企业自觉以及各道转让过程中持票人的职业操守，可以说与是高度捆绑企业信用度，只须其中某个环节坍塌便会造成无法预知的灾难性后果！况且大量开具商兑导致偿债能力虚高，隐匿了债务风险，这本身就是最大的风险！综上所述，我不认同扩大商兑解决城投债券兑付方案。”
“那就没有备选方案了……”穆安妮失望地说。
浦滢滢微笑道：“白市长精通经济金融和各种杠杆工具，有无更成熟周全的方案呢？”
王主任也及时跟进：“对对对，白市长在方案方面有什么指示？”
白钰道：“方案还需要集思广益群策群力……我只说两点原则，第一点是脚踏实地化解风险，不要总想着走捷径、投机取巧；第二点是做大做强自身资源，通过资本增值、商业价值提高实现债务清偿渠道。此外再强调一点，那就是从现在起城建项目全面冻结只减不增，非常时期行非常手段，直至兑付违约危机彻底解除！”