第一百九十三章 股债融资
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“有点棘手啊!”
面对软银投资代表提出来的对赌条件,张益达在心中暗道一句。
站在资方的立场上,提出这个条件无可厚非。
惠民出行一百多万辆单车,投放在城市的马路边上,风吹雨打的,时时刻刻都在贬值。
另一边,又在和拜摩、小蓝这些竞争对手打补贴战,免费骑行,那就是赔本赚吆喝。
这种没有收入的日子,什么时候是个头?
好吧,你是要30亿美元估值,那你得给我做出一个承诺。
要么终结这场战事,赢得最终胜利;
要么做到营收平衡,商业模式可以持续。
这条件过分吗?很合情合理的。
惠民出行不比锐向集团,烧钱烧得太吓人,也没有其他支柱性收入。
做风投的,个个都是人精,一下子就拿捏住了惠民出行的三寸。
站在张益达的角度上,对赌开出来的两个条件都不好达成。
先说第一个,占据行业80%市场份额。
目前市面上的共享单车不少于300万辆,日订单不低于1000万单。
惠民单车从单车数量上大概占据50%多一点的份额,订单的话也差不多,每天保持400-500万单的水准。
一年时间,要把市场份额从50%提高到80%,看起来不难。
其实不然,惠民单车可以加大造车、投放力度,竞争对手也可以跟进啊。
要甩开众多竞争对手,独占80%市场,难度算得上地狱级的。
第二个条件,营收平衡。
现在各大单车为了抢用户,抢骑行订单,营销手段算得上花样百出。
人家免费,惠民收费,谁还来骑你的单车?
订单数量肯定是断崖式的下降,这就给了其他单车品牌的喘气之机。
要是对手抓住这个机会,打几个翻身仗,融资几轮。
那攻守易势,惠民单车真的就被推到悬崖边上了。
“我可以答应对赌。”
张益达话还没说完,徐小明就在桌子下拽他,沈北朋也在朝他轻轻摇头。
张益达感觉有些欣慰,这两位大佬还是很为自己着想的,不忍自己跳进“火坑”。
朝二人轻轻点头微笑,示意他们稍安勿躁,又继续和几位资方代表说道:
“但我有一个条件。除了5亿股权融资,再加一笔10亿美元的债权融资。”
话音刚落下,以软银为首的资方代表就连连摇头,反对道:
“10亿债权融资,太多了!”
“对,拿什么抵押?除非张总你签署无限连带责任担保。”
“太离谱了,我们华平投资不同意!”
几大资方代表你一言,我一语的,都不同意这个方案。
张益达举起手掌,示意众人安静,他继续说道:
“在本轮融资后,我还将持有惠民单车38.85%的股权,价值13.6亿美元;
管理层代持的期权池还有4.57%股价,价值1.6亿美元。
我和管理层拿出持有的益民出行的全部股权,为这次债权融资做担保。”
张益达的决心,让在座的资方代表挺动容的。
但站在公司利益的角度上,这样还算不上保险。
益民出行要是崩了,股权那是一文不值。
“张总,要是你拿个人全部财产,为这笔10亿美元的巨额债权融资做担保的话,软银可以出一半的债权融资份额。”
软银投资代表提出了一份自认为保险的方案。
“对对,张总以个人全部财产做担保的话,我们华平投资为这笔融资出2亿美元。”
华平投向代表赞赏的看了软银代表一眼,这个方案好,他喜欢。
“GIC可以出1.5亿美元!”
“银湖资本可以出1.5亿美元!”
GIC和银湖资本代表也分别表态。
“是益民出行集团融资,凭什么让益达一个人来兜底?
益达只占据益民出行集团融资前45.33%的股份,公司也不是他一个人的,这么做,并不公平!”
徐小明忍不住了,看着这帮吃相难看的资方代表,他跳出来“仗义执言”。
“也对,那益民出行集团的老股东也背一部分责任好了。
公平公正,很合理!”
软银资方代表笑了,他在笑对方的不自量力。
创始人和管理团队把责任背住,不是挺好的吗?你这个风投机构要跳出来凑热闹,那正好一起给安排了。
徐小明不说话了,创始管理团队和风投机构进行业绩对赌,是常有的事。
早期进入的风投一般是不掺和这种对赌的,因为风投机构也只是基金管理人,要对背后的出资人有所交代。
“这样吧!本轮股权融资后,益达和期权池不是一共有价值15.2亿美元的股份吗?
按5折抵押,债权融资7.6亿美元吧!
益民出行集团的事,没必要,也没资格牵扯到其他公司。”
沈北朋想帮张益达谋取一条退路,所以如此建议道。
“5折,有些偏高了吧!我看3折比较合理。
张总,你要不融4.5亿美元吧?就以益民出行集团的股权进行抵押。”
软银投资代表不为沈北朋的话所动,开出了自己的价码。
融资进行到这,所有人都知道没法善了了。
当然,张益达悬崖勒马,各大资方代表也不会逼迫过甚的。
“这样好了。10亿美元债权融资的份额不变,其中4.5亿美元由我和公司管理层用益民出行股权担保;
另外5.5亿美元,我以个人财产担保。”
几家资方代表考虑了一下,纷纷表态道:
“可以!就按这个方案办!”
“好主意,这个方案可以接受!”
“好,这样我们各方都能接受。”
张益达见各大资方代表个个笑容满面,心中古井无波:天下熙熙攘攘,皆为利来。
此刻,不是最生动的景象吗?
风投机构,锦上添花的居多,雪中送炭的少。
“既然管理层和B+轮投资方进行对赌,那我们也来谈谈完成对赌的管理层激励吧!
一年内,完成业绩对赌,本轮投资人要拿出一半的股权给管理层,作为业绩完成奖励。”
张益达张开了獠牙,挨打了不还手,可不是他的作风。
“太多了!一半那就是2.5亿美元的股权,考虑到估值上涨,实际可能更多。
最多2000万美元的股权激励。”
软银投资的人精明得很,万一真被张益达完成了对赌,那股份不就缩水一半了。
肯定不能答应张益达的条件,在拼命压价。
“对,2000万美元股权激励也不少了,在你们中国,都可以财富自由了。”
华平投资代表也反对道。
“资方也不能把好处全部拿尽了啊?这点钱,我很难办事啊!
中国有句古话,叫:舍不得孩子套不着狼。
有了足够的股权激励,我想管理团队会更加有动力去完成业绩目标的。
如果惠民单车确立下来绝对的霸主地位,我想,对在座的各位都是有好处的。”
张益达这话没毛病,风投机构其实并不希望惠民单车遭遇失败。
失败了,对谁都没好处。包括风投机构手里的股份也会不值钱了。
债权融资有张益达兜底,倒是不会打水漂。
股权融资这部分就惨了,这可是没有任何兜底的,风险自担。
“那就加点吧!3000万美元!”
软银投资代表,想了想,又加了点价。
才这么点,张益达可不答应。
张益达为了公司发展,个人担保了5.5亿美元的债权融资。
将来要是惠民发展不顺利,还不上贷款,张益达就得为这笔贷款负责了。
“那干脆债权融资4.5亿美元算了,我个人也不为公司做担保了。”
收益和付出不成正比,张益达准备来一手以退为进。
“那怎么能行?张总,咱们不是说的好好的吗?10亿美元债权融资。
怎么现在打起退堂鼓来了?不行不行,做人不能言而无信。”
软银投资代表多少猜测到了张益达的用意,股权+债权融资,合计15亿美元资金。
这么大的资金量,足以打垮一切对手。
软银当然是乐见其成的,要是少5.5亿美元,业务没完成怎么办?
软银既不想在对赌上面吃亏,又想张益达顺利把对赌完成。
“那你们把股权激励再涨一涨,我要2.4亿美元。”
张益达也退一步,少要了1000万美元。
几方掰扯了半天,一方减,一方加,中途几大风投还去请示了上级。
最终把对赌完成的股权激励确定了下来-1.2亿美元。
相当于张益达和管理层在一年内完成了对赌,B+轮投资方要各自无偿转让手上24%比例的股权给张益达和管理层。
接着几方又就债权融资的利率和期限、还款方式展开了激烈的争论。
“三年贷款期限,到期一次性还本付息,4%的年利率。
这是我的底线!”
张益达寸步不让,债权融资里的学问大了,一个点的利率,一年就是1000万美元的利息。
还款方式也有学问,到期一次性偿还本意,资金利用率才是最大的。
“等额本息”和“每月付息,到期还本”会给企业运营增加很大的压力。
“三年贷款期限,我们原则上是同意的。但还款方式不能是一次性偿还本息,要改成每月付息,到期还本。
利率也太低了,最多给益民出行优惠到8%的年化利率。”
软银投资代表也是打死不松口,利益牵扯巨大,他要为公司负责。
谈判僵持了很久,最终各自退让一步,资方把贷款年化利率降低到6%,张益达同意“按月付息,到期还本”的借款方式。
将所有协议起草好以后,几方签署了《益民出行B+轮股权融资协议》、《益民出行10亿美元债权融资协议》、《业绩对赌协议》、《债权融资担保协议》……等等大大小小十几份协议。
本次融资,益民出行将获得一笔5亿美元股权融资,一笔10亿美元融资,合计15亿美元的股债联合融资。
其中,软银投资股权投资2.5亿美元,债权借款5亿美元;
华平投资股权投资1亿美元,债权借款2亿美元;
银湖资本股权投资7500万美元,债权借款1.5亿美元;
GIC股权投资7500万美元,债权借款1.5亿美元。
股权变更为:
张益达:38.85%
期权池:4.57%
华屹资本:2.29%
黑衫资本:11.43%
真科基金:2.85%
金沙河创投:5.72%
经纬全球:5.72%
企鹅产业基金:4.77%
高陵资本:2.37%
启明创投:2.37%
GGV资本:2.37%
嘀嘀出行:2.37%
软银投资:7.14%
华平投资:2.86%
银湖资本:2.14%
GIC主权财富基金:2.14%
因为张益达持有的全是B股,1股有10票投票权,所以依然掌握公司86.2%投票权。
“有点棘手啊!”
面对软银投资代表提出来的对赌条件,张益达在心中暗道一句。
站在资方的立场上,提出这个条件无可厚非。
惠民出行一百多万辆单车,投放在城市的马路边上,风吹雨打的,时时刻刻都在贬值。
另一边,又在和拜摩、小蓝这些竞争对手打补贴战,免费骑行,那就是赔本赚吆喝。
这种没有收入的日子,什么时候是个头?
好吧,你是要30亿美元估值,那你得给我做出一个承诺。
要么终结这场战事,赢得最终胜利;
要么做到营收平衡,商业模式可以持续。
这条件过分吗?很合情合理的。
惠民出行不比锐向集团,烧钱烧得太吓人,也没有其他支柱性收入。
做风投的,个个都是人精,一下子就拿捏住了惠民出行的三寸。
站在张益达的角度上,对赌开出来的两个条件都不好达成。
先说第一个,占据行业80%市场份额。
目前市面上的共享单车不少于300万辆,日订单不低于1000万单。
惠民单车从单车数量上大概占据50%多一点的份额,订单的话也差不多,每天保持400-500万单的水准。
一年时间,要把市场份额从50%提高到80%,看起来不难。
其实不然,惠民单车可以加大造车、投放力度,竞争对手也可以跟进啊。
要甩开众多竞争对手,独占80%市场,难度算得上地狱级的。
第二个条件,营收平衡。
现在各大单车为了抢用户,抢骑行订单,营销手段算得上花样百出。
人家免费,惠民收费,谁还来骑你的单车?
订单数量肯定是断崖式的下降,这就给了其他单车品牌的喘气之机。
要是对手抓住这个机会,打几个翻身仗,融资几轮。
那攻守易势,惠民单车真的就被推到悬崖边上了。
“我可以答应对赌。”
张益达话还没说完,徐小明就在桌子下拽他,沈北朋也在朝他轻轻摇头。
张益达感觉有些欣慰,这两位大佬还是很为自己着想的,不忍自己跳进“火坑”。
朝二人轻轻点头微笑,示意他们稍安勿躁,又继续和几位资方代表说道:
“但我有一个条件。除了5亿股权融资,再加一笔10亿美元的债权融资。”
话音刚落下,以软银为首的资方代表就连连摇头,反对道:
“10亿债权融资,太多了!”
“对,拿什么抵押?除非张总你签署无限连带责任担保。”
“太离谱了,我们华平投资不同意!”
几大资方代表你一言,我一语的,都不同意这个方案。
张益达举起手掌,示意众人安静,他继续说道:
“在本轮融资后,我还将持有惠民单车38.85%的股权,价值13.6亿美元;
管理层代持的期权池还有4.57%股价,价值1.6亿美元。
我和管理层拿出持有的益民出行的全部股权,为这次债权融资做担保。”
张益达的决心,让在座的资方代表挺动容的。
但站在公司利益的角度上,这样还算不上保险。
益民出行要是崩了,股权那是一文不值。
“张总,要是你拿个人全部财产,为这笔10亿美元的巨额债权融资做担保的话,软银可以出一半的债权融资份额。”
软银投资代表提出了一份自认为保险的方案。
“对对,张总以个人全部财产做担保的话,我们华平投资为这笔融资出2亿美元。”
华平投向代表赞赏的看了软银代表一眼,这个方案好,他喜欢。
“GIC可以出1.5亿美元!”
“银湖资本可以出1.5亿美元!”
GIC和银湖资本代表也分别表态。
“是益民出行集团融资,凭什么让益达一个人来兜底?
益达只占据益民出行集团融资前45.33%的股份,公司也不是他一个人的,这么做,并不公平!”
徐小明忍不住了,看着这帮吃相难看的资方代表,他跳出来“仗义执言”。
“也对,那益民出行集团的老股东也背一部分责任好了。
公平公正,很合理!”
软银资方代表笑了,他在笑对方的不自量力。
创始人和管理团队把责任背住,不是挺好的吗?你这个风投机构要跳出来凑热闹,那正好一起给安排了。
徐小明不说话了,创始管理团队和风投机构进行业绩对赌,是常有的事。
早期进入的风投一般是不掺和这种对赌的,因为风投机构也只是基金管理人,要对背后的出资人有所交代。
“这样吧!本轮股权融资后,益达和期权池不是一共有价值15.2亿美元的股份吗?
按5折抵押,债权融资7.6亿美元吧!
益民出行集团的事,没必要,也没资格牵扯到其他公司。”
沈北朋想帮张益达谋取一条退路,所以如此建议道。
“5折,有些偏高了吧!我看3折比较合理。
张总,你要不融4.5亿美元吧?就以益民出行集团的股权进行抵押。”
软银投资代表不为沈北朋的话所动,开出了自己的价码。
融资进行到这,所有人都知道没法善了了。
当然,张益达悬崖勒马,各大资方代表也不会逼迫过甚的。
“这样好了。10亿美元债权融资的份额不变,其中4.5亿美元由我和公司管理层用益民出行股权担保;
另外5.5亿美元,我以个人财产担保。”
几家资方代表考虑了一下,纷纷表态道:
“可以!就按这个方案办!”
“好主意,这个方案可以接受!”
“好,这样我们各方都能接受。”
张益达见各大资方代表个个笑容满面,心中古井无波:天下熙熙攘攘,皆为利来。
此刻,不是最生动的景象吗?
风投机构,锦上添花的居多,雪中送炭的少。
“既然管理层和B+轮投资方进行对赌,那我们也来谈谈完成对赌的管理层激励吧!
一年内,完成业绩对赌,本轮投资人要拿出一半的股权给管理层,作为业绩完成奖励。”
张益达张开了獠牙,挨打了不还手,可不是他的作风。
“太多了!一半那就是2.5亿美元的股权,考虑到估值上涨,实际可能更多。
最多2000万美元的股权激励。”
软银投资的人精明得很,万一真被张益达完成了对赌,那股份不就缩水一半了。
肯定不能答应张益达的条件,在拼命压价。
“对,2000万美元股权激励也不少了,在你们中国,都可以财富自由了。”
华平投资代表也反对道。
“资方也不能把好处全部拿尽了啊?这点钱,我很难办事啊!
中国有句古话,叫:舍不得孩子套不着狼。
有了足够的股权激励,我想管理团队会更加有动力去完成业绩目标的。
如果惠民单车确立下来绝对的霸主地位,我想,对在座的各位都是有好处的。”
张益达这话没毛病,风投机构其实并不希望惠民单车遭遇失败。
失败了,对谁都没好处。包括风投机构手里的股份也会不值钱了。
债权融资有张益达兜底,倒是不会打水漂。
股权融资这部分就惨了,这可是没有任何兜底的,风险自担。
“那就加点吧!3000万美元!”
软银投资代表,想了想,又加了点价。
才这么点,张益达可不答应。
张益达为了公司发展,个人担保了5.5亿美元的债权融资。
将来要是惠民发展不顺利,还不上贷款,张益达就得为这笔贷款负责了。
“那干脆债权融资4.5亿美元算了,我个人也不为公司做担保了。”
收益和付出不成正比,张益达准备来一手以退为进。
“那怎么能行?张总,咱们不是说的好好的吗?10亿美元债权融资。
怎么现在打起退堂鼓来了?不行不行,做人不能言而无信。”
软银投资代表多少猜测到了张益达的用意,股权+债权融资,合计15亿美元资金。
这么大的资金量,足以打垮一切对手。
软银当然是乐见其成的,要是少5.5亿美元,业务没完成怎么办?
软银既不想在对赌上面吃亏,又想张益达顺利把对赌完成。
“那你们把股权激励再涨一涨,我要2.4亿美元。”
张益达也退一步,少要了1000万美元。
几方掰扯了半天,一方减,一方加,中途几大风投还去请示了上级。
最终把对赌完成的股权激励确定了下来-1.2亿美元。
相当于张益达和管理层在一年内完成了对赌,B+轮投资方要各自无偿转让手上24%比例的股权给张益达和管理层。
接着几方又就债权融资的利率和期限、还款方式展开了激烈的争论。
“三年贷款期限,到期一次性还本付息,4%的年利率。
这是我的底线!”
张益达寸步不让,债权融资里的学问大了,一个点的利率,一年就是1000万美元的利息。
还款方式也有学问,到期一次性偿还本意,资金利用率才是最大的。
“等额本息”和“每月付息,到期还本”会给企业运营增加很大的压力。
“三年贷款期限,我们原则上是同意的。但还款方式不能是一次性偿还本息,要改成每月付息,到期还本。
利率也太低了,最多给益民出行优惠到8%的年化利率。”
软银投资代表也是打死不松口,利益牵扯巨大,他要为公司负责。
谈判僵持了很久,最终各自退让一步,资方把贷款年化利率降低到6%,张益达同意“按月付息,到期还本”的借款方式。
将所有协议起草好以后,几方签署了《益民出行B+轮股权融资协议》、《益民出行10亿美元债权融资协议》、《业绩对赌协议》、《债权融资担保协议》……等等大大小小十几份协议。
本次融资,益民出行将获得一笔5亿美元股权融资,一笔10亿美元融资,合计15亿美元的股债联合融资。
其中,软银投资股权投资2.5亿美元,债权借款5亿美元;
华平投资股权投资1亿美元,债权借款2亿美元;
银湖资本股权投资7500万美元,债权借款1.5亿美元;
GIC股权投资7500万美元,债权借款1.5亿美元。
股权变更为:
张益达:38.85%
期权池:4.57%
华屹资本:2.29%
黑衫资本:11.43%
真科基金:2.85%
金沙河创投:5.72%
经纬全球:5.72%
企鹅产业基金:4.77%
高陵资本:2.37%
启明创投:2.37%
GGV资本:2.37%
嘀嘀出行:2.37%
软银投资:7.14%
华平投资:2.86%
银湖资本:2.14%
GIC主权财富基金:2.14%
因为张益达持有的全是B股,1股有10票投票权,所以依然掌握公司86.2%投票权。