790担忧
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喝了一口茶,金帅继续侃侃而谈:“我们现在要问一句,日本在未来如何为其预算赤字和债务筹集资金?虽然可以提高利率,但这意味着为预算赤字筹资的成本加大。阿甘日本可以印钞,但他们这么做已经有—阵子了,到目前为止,货币市场尚未出现日元贬值的反应,即使贬值幅度也不大。目前情况下,日本必须放弃一些东西,比如让日元大幅贬值、政府大幅削减开支和赤字或者提高利率。上述每个选项都会给全球经济带来严重的问题,并且会给日本经济带来更加严峻的挑战。”
“尽管日本经济在1990年房地产泡沫破裂后的20年里一直龟速增长,但它目前仍然是仅次于美国和华夏的世界第三大经济体。不过日本也是世界上老龄化速度最快的社会,为养老金和老年人医疗筹集资金的挑战正变得越来越严峻。再过三十年,日本半数人口将超过60岁。就目前而言,除非能够设法令出口行业重焕活力,或者重新开始依赖核能,否则日本别无他法,只能让日元大幅贬值、大幅提高利率或者大幅削减开支,甚至可能需要三管齐下。”
总理点了点头:“你认为我们应该如何避免日本经济恶化带来的风险?”
金帅想了一下:“虽然已经实现了人民币与日元直接兑换,甚至有部分专家称,货币“直兑”最大的意义在于推动人民币国际化进程,似乎人民币国际化已经指日可待。对此,我深表担忧。”
总理微微的皱了皱眉头:“你担忧的理由是什么呢?”
“在目前的情况下,我认为贸然进行人民币国际化的时机并不成熟,更可怕的是,央行竟然不觉得有必要进行利率市场化,或者放开银行业对民营资本的准入,反而在研究人民币国际化。国内对此的争论有很多,从整体上讲,讨论利率市场化的并不多,反而是讨论人民币国际化的非常多。其中有一种观点非常具有代表性,就是建议尽快完全开放资本账。也就是说,我们选择的路径是先开放人民币汇率市场,再开放利率市场,而不是选择先利率市场化,后资本账放开。”
总理点了点头:“你讲的这些很有道理,能不能说的具体一点?”
“我们目前的情况是,如果不开放资本账,那么国际化只能完成10。国内的a股市场开放度和境内债券市场的开放度都只有0.8,这是所有新兴市场国家中最低的,连越南都是我们的10倍。其他新兴市场经济体的股票市场开放度平均为26,债券市场开放度平均为13,均为中国开放度的几十倍。除此之外,有人还建议加速开放境内资本市场,可以在保证宏观稳定的前提下实现,但这只是用模型推算出来的,或者说只是一些人的想当然。我要说的是在利率没有市场化和民营化之前就对资本账开放,是一个非常可怕的事情。”
总理也是一个经济学家,他当然很清楚金帅的这些观点是正确的,金帅的话音刚落,总理说道:“你讲的确实是一个实际情况,这确实是一件非常可怕的事情,因为国外利率太低了。如果我们采纳了这样的建议,华尔街的资本就将席卷华夏,拉美金融崩溃那一幕就很可能在我们国家重演。”
总理的目光看向了窗外,仿佛要透过这夜幕看向遥远的未来:“阿根廷是发展中国家中最早搞金融国际化的,结果呢?金融机构放贷热情高涨,国内资金供不应求,资金需求者转向利率较低的国际金融市场,最终导致外债短时间内急剧膨胀。如果我们现在就贸然放开,国外热钱会立刻涌来。要知道,我们现在的很多调控比如信贷调控之所以有效,就是因为我们的金融系统是基本封闭的。”
说到这里,总理的眉头又一次皱了起来:“一蹬开这个系统,就会因为我们现在的贷款实际利率是全世界数一数二的高,所以导致外国资金也愿意来华夏放贷。我们在过去两年调控之际,尚且见到了恒大地产之类的在境外大举发行美元债券的情况,所以如果我们现在放开金融系统,那么国内的地产企业不用去境外,在境内和外国资金借贷,就能效仿恒大这样借美元贷款了。你国有银行不给放贷款,人家外资银行就来填补这个市场空白。这样,短时间内就会造成国内企业背负大量外债。而一旦这笔热钱投下去,将会带来新一轮的通货膨胀。”
金帅接着说道:“还有更可怕的呢,如果大量热钱涌入之后,美联储忽然对美元加息,或者华尔街忽然发动攻击做空本币汇率,或者是我们为了打压通货膨胀而打压经济,那么这些热钱就会大批撤退,如果这样,国内企业就完蛋了。比方说过去汇率是1∶6的时候借了100万美元,本来只需要还600万人民币,如果贬值到1∶60,就得还6000万人民币,这样大批企业就会因无力偿债而倒闭。这反过来又冲击了银行,导致银行破产。在1981年3月爆发的阿根廷金融危机中,就有70多家金融机构被清算,占商业银行总资产的16、金融公司总资产的35。要知道,阿根廷的金融国际化也就是1975年开始的,前后不过6年就被打回原形。而且,不仅仅是阿根廷,智利、墨西哥、牙买加这些国家都被美国金融资本洗劫过。”
总理脸上的神色严峻了起来:“那么我们如何避免出现这种最糟糕的结果呢?”
金帅毫不犹豫的答道:“我觉得我们应该考虑以下几个步骤:第一步,允许民营资本进入银行业;第二步,放开贷款利率管制,再放开存款利率管制,利息差消失,同时因为民间资本向民营企业放贷,民间利率会下降;第三步,民营银行通过市场竞争吸收国有银行储户的部分存款,国有银行对地方政府的基建投资就会减少,通货膨胀就会消失,这时候利率就会下降。等到我们的利率和国外一样低了,并且经过前面三个阶段,中国企业逐渐习惯了利率波动,然后再搞人民币国际化,企业和金融机构就能比较容易适应外部波动所带来的利息波动了。”
两个人就这个话题进入了深入的交谈,总理笑道:“今天我们两个谈得很好,在这一个问题上我们达到了完全的共识,从目前的情况看,必须推动国际货币体系改革,加快人民币国际化,这是金融危机带给我们最大的。事实证明,目前全球货币结构越来越不能反映全球的经济结构,美元凭借“霸权税”不仅扰乱了全球信用总量、信用创造机制、真实经济增长机制的关系,更导致全球经济和金融秩序混乱,导致“美元陷阱”危机四伏。”
“如何渐进式与美元“脱钩”,推进“去美元化”进程,增强各国货币**性已经成为国际社会的共识。人民币自身也面临相似的压力。目前,在对多种别国货币交易中,我国仅形成了人民币对美元的直接交易。这使得人民币估值和发行在很大程度上受制于美国的货币政策,难以判断人民币本身的价值所在,不易形成真实的汇率价格,也无法对持有人民币建立一个稳定的预期,更难以获得人民币的自主定价权。”
总理一阵见血的指出了问题的根本,办公室里一阵宁静,两个人都在默默地思考着这个问题。
有些书友可能觉得这几章有休燥,其实只要能认真看下去,还是能够学到一些东西的,读书并不仅仅是消遣,多掌握一点知识不是更好吗?不喜欢的可以直接跳过去,千万不要喷我。
喝了一口茶,金帅继续侃侃而谈:“我们现在要问一句,日本在未来如何为其预算赤字和债务筹集资金?虽然可以提高利率,但这意味着为预算赤字筹资的成本加大。阿甘日本可以印钞,但他们这么做已经有—阵子了,到目前为止,货币市场尚未出现日元贬值的反应,即使贬值幅度也不大。目前情况下,日本必须放弃一些东西,比如让日元大幅贬值、政府大幅削减开支和赤字或者提高利率。上述每个选项都会给全球经济带来严重的问题,并且会给日本经济带来更加严峻的挑战。”
“尽管日本经济在1990年房地产泡沫破裂后的20年里一直龟速增长,但它目前仍然是仅次于美国和华夏的世界第三大经济体。不过日本也是世界上老龄化速度最快的社会,为养老金和老年人医疗筹集资金的挑战正变得越来越严峻。再过三十年,日本半数人口将超过60岁。就目前而言,除非能够设法令出口行业重焕活力,或者重新开始依赖核能,否则日本别无他法,只能让日元大幅贬值、大幅提高利率或者大幅削减开支,甚至可能需要三管齐下。”
总理点了点头:“你认为我们应该如何避免日本经济恶化带来的风险?”
金帅想了一下:“虽然已经实现了人民币与日元直接兑换,甚至有部分专家称,货币“直兑”最大的意义在于推动人民币国际化进程,似乎人民币国际化已经指日可待。对此,我深表担忧。”
总理微微的皱了皱眉头:“你担忧的理由是什么呢?”
“在目前的情况下,我认为贸然进行人民币国际化的时机并不成熟,更可怕的是,央行竟然不觉得有必要进行利率市场化,或者放开银行业对民营资本的准入,反而在研究人民币国际化。国内对此的争论有很多,从整体上讲,讨论利率市场化的并不多,反而是讨论人民币国际化的非常多。其中有一种观点非常具有代表性,就是建议尽快完全开放资本账。也就是说,我们选择的路径是先开放人民币汇率市场,再开放利率市场,而不是选择先利率市场化,后资本账放开。”
总理点了点头:“你讲的这些很有道理,能不能说的具体一点?”
“我们目前的情况是,如果不开放资本账,那么国际化只能完成10。国内的a股市场开放度和境内债券市场的开放度都只有0.8,这是所有新兴市场国家中最低的,连越南都是我们的10倍。其他新兴市场经济体的股票市场开放度平均为26,债券市场开放度平均为13,均为中国开放度的几十倍。除此之外,有人还建议加速开放境内资本市场,可以在保证宏观稳定的前提下实现,但这只是用模型推算出来的,或者说只是一些人的想当然。我要说的是在利率没有市场化和民营化之前就对资本账开放,是一个非常可怕的事情。”
总理也是一个经济学家,他当然很清楚金帅的这些观点是正确的,金帅的话音刚落,总理说道:“你讲的确实是一个实际情况,这确实是一件非常可怕的事情,因为国外利率太低了。如果我们采纳了这样的建议,华尔街的资本就将席卷华夏,拉美金融崩溃那一幕就很可能在我们国家重演。”
总理的目光看向了窗外,仿佛要透过这夜幕看向遥远的未来:“阿根廷是发展中国家中最早搞金融国际化的,结果呢?金融机构放贷热情高涨,国内资金供不应求,资金需求者转向利率较低的国际金融市场,最终导致外债短时间内急剧膨胀。如果我们现在就贸然放开,国外热钱会立刻涌来。要知道,我们现在的很多调控比如信贷调控之所以有效,就是因为我们的金融系统是基本封闭的。”
说到这里,总理的眉头又一次皱了起来:“一蹬开这个系统,就会因为我们现在的贷款实际利率是全世界数一数二的高,所以导致外国资金也愿意来华夏放贷。我们在过去两年调控之际,尚且见到了恒大地产之类的在境外大举发行美元债券的情况,所以如果我们现在放开金融系统,那么国内的地产企业不用去境外,在境内和外国资金借贷,就能效仿恒大这样借美元贷款了。你国有银行不给放贷款,人家外资银行就来填补这个市场空白。这样,短时间内就会造成国内企业背负大量外债。而一旦这笔热钱投下去,将会带来新一轮的通货膨胀。”
金帅接着说道:“还有更可怕的呢,如果大量热钱涌入之后,美联储忽然对美元加息,或者华尔街忽然发动攻击做空本币汇率,或者是我们为了打压通货膨胀而打压经济,那么这些热钱就会大批撤退,如果这样,国内企业就完蛋了。比方说过去汇率是1∶6的时候借了100万美元,本来只需要还600万人民币,如果贬值到1∶60,就得还6000万人民币,这样大批企业就会因无力偿债而倒闭。这反过来又冲击了银行,导致银行破产。在1981年3月爆发的阿根廷金融危机中,就有70多家金融机构被清算,占商业银行总资产的16、金融公司总资产的35。要知道,阿根廷的金融国际化也就是1975年开始的,前后不过6年就被打回原形。而且,不仅仅是阿根廷,智利、墨西哥、牙买加这些国家都被美国金融资本洗劫过。”
总理脸上的神色严峻了起来:“那么我们如何避免出现这种最糟糕的结果呢?”
金帅毫不犹豫的答道:“我觉得我们应该考虑以下几个步骤:第一步,允许民营资本进入银行业;第二步,放开贷款利率管制,再放开存款利率管制,利息差消失,同时因为民间资本向民营企业放贷,民间利率会下降;第三步,民营银行通过市场竞争吸收国有银行储户的部分存款,国有银行对地方政府的基建投资就会减少,通货膨胀就会消失,这时候利率就会下降。等到我们的利率和国外一样低了,并且经过前面三个阶段,中国企业逐渐习惯了利率波动,然后再搞人民币国际化,企业和金融机构就能比较容易适应外部波动所带来的利息波动了。”
两个人就这个话题进入了深入的交谈,总理笑道:“今天我们两个谈得很好,在这一个问题上我们达到了完全的共识,从目前的情况看,必须推动国际货币体系改革,加快人民币国际化,这是金融危机带给我们最大的。事实证明,目前全球货币结构越来越不能反映全球的经济结构,美元凭借“霸权税”不仅扰乱了全球信用总量、信用创造机制、真实经济增长机制的关系,更导致全球经济和金融秩序混乱,导致“美元陷阱”危机四伏。”
“如何渐进式与美元“脱钩”,推进“去美元化”进程,增强各国货币**性已经成为国际社会的共识。人民币自身也面临相似的压力。目前,在对多种别国货币交易中,我国仅形成了人民币对美元的直接交易。这使得人民币估值和发行在很大程度上受制于美国的货币政策,难以判断人民币本身的价值所在,不易形成真实的汇率价格,也无法对持有人民币建立一个稳定的预期,更难以获得人民币的自主定价权。”
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